AI PC、AI服务器势头强劲，多家投行上调联想集团盈利预测

近一个月以来，AI PC龙头联想集团股价表现强劲，区间涨幅超20%，期间一度上涨至11.94港元创新高点。

联想集团股价强势上扬，一方面在于其业绩基本面在行业回暖上行中，有望持续向好。另一方面来自其创新科技大会（Tech World）带来的多项发展利好，包括推出个人智能体AI Now，与英伟达携手发布液冷服务器等。

对此，中信里昂、中金公司、万联证券、国海证券以及大摩、野村证券等海内外投行接连发布研报看好联想集团，其中野村证券更是唱多联想集团股价后市表现，上调其目标价至13港元，维持“买入”评级。

日前，联想集团在其年度科技盛会Tech World上，与英伟达、AMD、英特尔、Meta、微软等众多AI巨头联合展示了最新AI PC、AI Now、液冷服务器以及混合式AI优势集等众多产品和解决方案，全面释放发展潜能。

其中AI PC、AI Now等新进展，展现了联想集团聚焦AI终端，与领先的AI科技厂商合作，不断推动AI PC的革新与升级。具体来看，联想集团联合英特尔推出的AI PC新品Aura Edition PC，配置英特尔酷睿Ultra 200V系列处理器，集成了AI驱动的功能，产品性能再度跃升。

联想集团推出的个人智能体AI Now（AI agent），基于Meta Llama大模型构建，内置于AI PC中，能够在本地直接实现和个人知识库的实时交互，可增强数据隐私和用户个性化体验，同时还嵌入了第三方AI应用、微软Azure AI内容安全等功能，真正将PC转变为更具实用性和个性化的智能设备，大幅提升了用户AI PC体验。

除此之外，在PC芯片侧，联想集团与两大芯片厂商英特尔与AMD继续合作，共同组建了x86生态系统顾问小组，旨在提升x86产品间的兼容性、可预测性和一致性。万联证券认为，联想集团引领的AI PC产业链合作，从芯片部件、适配应用到整机产品加速布局，有望进一步推动AI PC创新迭代升级，进而加速AI PC产品规模化出货。

当前，AI PC正在加速渗透，到今年第二季度，AI PC的出货量已占当季 PC总出货量的14%（Canalys数据），其中联想集团作为全球AI PC领先布局的厂商，其AI PC出货量环比增长了228%。

AI PC将持续放量已成为行业发展趋势，根据Gartner最新预测，2024年AI PC的出货量将达到4300万台，较2023年增长99.8%，2025年AI PC的全球出货量将达到1.14亿台，较2024年增长165.5%，AI PC出货量在PC总出货量中的占比也将从17%增长至43%。

AI PC的强劲增长，将带动PC行业的持续增长。Canalys数据显示，今年三季度，全球PC出货量继续增长，已实现连续多个季度的正增长，其中联想集团以高于行业的增速，市场份额提升至24%，市占率稳居第一。市场分析认为，未来PC市场将在windows系统更新及AI PC提振下，持续稳定增长，而联想集团作为行业龙头也将迎来进一步增长。中金公司指出，联想集团不断扩充包括AI PC在内的PC阵容，在市场竞争中处于优势地位，有望受益于PC温和复苏、以及Win10停更和AI PC变革驱动的新一轮换机浪潮。

联想集团Tech World大会另一大亮点在于其基于绿色算力的目标，更新的第六代液冷技术。根据联想集团介绍，该技术与传统的风冷系统相比，可减少40%的电力消耗，并将98%的热量将转移到水循环。此外，立足联想液冷方案，联想集团还推出了搭载英伟达Blackwell GPU的新一代ThinkSystem服务器—ThinkSystem SC777 V4 Neptune，后者号称是全球最“凉爽”的AI服务器，可实现100%液冷，能在大幅降低运营成本和能源消耗的情况下，为AI训练、数据处理等场景提供助力。

联想集团在AI算力领域的布局日臻丰富，且在液冷技术领域实力雄厚，根据IDC数据，今年上半年，联想集团是我国前五大液冷服务器场厂商。这无疑将为联想集团服务器业务的强劲增长奠定基础，中金公司称，看好联想集团不断扩大与各家AI芯片厂商的合作、并依托领先的液冷技术，在高性能、低能耗AI服务器领域拓展市场份额。

PC业务的持续增长、AI PC的加速放量以及服务器业务供给的丰富，联想集团的经营业绩将持续稳健增长。大摩预计，联想集团PC动能或将持续到今年底，同时其基础设施方案业务集团(ISG)可能会由传统和AI服务器带动，在12月看到上涨，大摩预测，联想集团9月底止季度总收入将达到171亿美元，高出先前预测2%，净利润约为3.85亿美元。

此外，野村证券和中信里昂也基于联想集团PC业务的强势和其AI服务器订单的大涨，上调后者新财季业绩预期。其中中信里昂预计联想集团2024/25财年第二财季的净利润将达3.7亿美元，高于早前预测的3.31亿美元；该行还将联想集团2025财年净利润预测由12亿美元上调至13亿美元，2026财年预测由14.9亿美元上调至15.6亿美元。

总体来看，联想集团以AI PC、AI服务器等为核心的业务发展势头强劲，其经营主业也将不断释放增长潜能。而随着联想集团长期业绩基本面向上发展，其股价也将迎来更大的上升空间。