蔡学飞：千亿营收目标已过半，五粮液利好效应持续显现！

既以为人，己愈有；既以与人，己愈多。——题记

在复杂多变的宏观经济环境与白酒行业深度调整的双重挑战下，五粮液以“稳中求进、以进促稳、提质增效、多作贡献”的工作总基调，再次交出了一份亮眼的成绩单。

8月28日晚，五粮液发布2024年半年报，公司上半年实现营收506.48亿元，同比增长11.3%，归属于上市公司股东的净利润为190.57亿元，同比增长11.86%，顺利实现“时间过半，任务过半”，为全年目标任务打下了坚实基础。

难能可贵的是，在关注自身发展、提升业绩的同时，五粮液持续践行“为消费者创造美好，为员工创造幸福，为投资者创造良好回报”的企业使命。自上市以来，五粮液累计现金分红941亿元，并连续4年每年超过100亿元！

   五粮液的“稳”  属于自驱生长

作为行业龙头企业，五粮液自2016年起，连续9年保持营收和归母净利润双位数增长，“稳健”可以说是五粮液标志性“关键词”。仔细翻看上半年的业绩数据，五粮液再次证明了在外部环境的不确定性下，企业策略的重要性！

产品是企业的核心，决定了企业的市场地位。上半年，五粮液高端产品实现营收392.05亿元，同比增长11.45%，其他酒产品实现营收79.06亿元，同比增长17.77%。五粮液在半年报中表示，第八代五粮液实现了两个稳定，一是价格稳中有升，二是动销稳中有增。尤其是自春节以来，千元价格带五粮液产品价格保持了稳中略升的态势。

具体到销量层面，五粮液产品半年生产量为22910吨，同比增长10.74%；销量则为24194吨，同比增长12.07%。而这主要得益于五粮液在渠道建设上的持续发力。据数据显示，五粮液在上半年完成了634家专卖店的第五代门头升级、639家“五粮浓香·和美万家”集合店建设；同时，发力宴席活动，宴席活动服务消费者近300万人次。

站在宏观角度，近年来，高端白酒市场持续扩容，消费者对差异化产品的需求在不断增长。内外驱动下，五粮液不断完善产品结构，丰富产品矩阵，经典五粮液全系产品全球发布，推出紫气东来五粮液，焕新45度、68度五粮液等，极大地提高了营收的多样性，并且全国性的营销改革卓有成效，渠道面不断下沉，市场精耕质量大幅提升，保证了企业上半年的稳定增长。除此之外，五粮液还持续开展“宴席活动+扫码红包+终端排名”的等组合活动，从而拉动五粮液1618和39度的动销、宴席双增长，助力企业其在存量市场获得新的增长极！

   五粮液的“稳”  归于义利相兼

现金分红是企业经营，销售与发展态势良好的直接体现，而纵观白酒上市公司，拿出超百亿分红，除了茅台，便只有五粮液。

据了解，五粮液2023年度分红181亿元，占四川175家上市公司分红总额的31.14%，位列第一；分红总额深市第三，连续9年深市白酒上市公司第一。分红率60%，在上一年度55%的基础上提升5个百分点，年度增幅为高端白酒最高。若按照2024年业绩两位数增长，即使分红率保持不变，目前五粮液股息率已然超4.3%，PE（TTM）14倍，投资性价比凸显！而就在今年3月份，五粮液还发布了“质量回报双提升”行动方案。表示将结合公司发展战略及经营实际，着力维护公司全体股东利益，稳步提升分红率，持续加大投资者回报。以实实在在的举措回报投资者，既是五粮液持续高质量发展的体现，更能坚定资本市场和投资者的信心。

让投资者欢心，更让经销商放心。从经营层面看，五粮液今年上半年经营活动净现流为134.28亿元，同比增长18.52%，为上市以来上半年经营活动产生现金流量净额最高，二季度经营活动产生的现金流量为129.12亿元，为上市以来二季度经营活动产生现金流量净额最高！与此同时，据半年报显示，截至6月30日，五粮液合同负债同比增加45亿元，同比增长123.55%；环比增加31亿元，环比增长61.62%。通过合同负债的变化可以看出经销商的打款意愿是否强烈，五粮液合同负债的增加，无疑展现了商家对五粮液的高度认可！

共赢则两利，在目前复杂的资本市场环境下，五粮液的大手笔分红，不仅提高了品牌美誉度与好感度，增强市场号召力与提振渠道销售与市场信心，也在一定程度上，达到了变相促销的效果，能够提高市场消费预期，刺激产品消费；此外持续性的分红，也彰显了企业超强的头部竞争实力与优势市场地位，充分体现出了龙头企业为投资者创造良好回报的负责任态度。

在我们看来，分红也是对于五粮液股东权益的维护，与股东分享业绩增长的红利，增强股东对于五粮液发展的信心，这对于五粮液未来的资本市场估值、抗风险能力等表现都有重要的助益作用！叠加“绝不让经销商吃亏”这一承诺，五粮液对未来稳健发展底气十足！

   五粮液的“稳”  源于着眼长远

今年上半年，是五粮液全力进行市场拓展的半年。从销售费用来看，五粮液销售费用为53.66亿元，市场投入进一步加大。复盘市场宣传动作，我们看到：

在品牌塑造上，五粮液再度携手央视开展春晚、秋晚“和美好礼”独家冠名抽奖活动；开展“幸福中国年”主题营销活动；深度融入APEC中国工商领导人峰会、博鳌亚洲论坛等国际高端平台活动；启动2024“和美全球行”跨国文化交流活动；举办第三届五粮液和美文化节，开展五粮液玫瑰婚典520特别活动；积极推进与湖南卫视《歌手2024》《中餐厅8》合作，既延续了“天天有声量、月月有爆款”的高质量传播态势，又不断擦亮了“大国浓香 和美五粮”金字招牌。

此外，据官方报道，五粮液品牌价值连续7年保持两位数增长、达到4498.72亿元，位列“2024年中国500最具价值品牌”榜单第15位；品牌强度指数再次获得全球最高AAA+评级，位居品牌首位，连续三年获评“外国人喜爱的中国品牌”。

总体而言，五粮液上半年的稳健发展，已经为全年的高质量发展增加了更多确定性。销售费用的上升，意味着正在逐步推动产品价格向品牌价值回归，推动高质量市场份额提升。通过一系列高规格、高曝光度的品牌活动，五粮液不仅搭建了与消费者链接的新通道，持续强化了消费者对品牌的情感认同、文化认同、价值认同，也以更高站位的视角与更高质量的服务提升了消费者的幸福感。可以预见的是，随着下半年白酒销售旺季的来临，将为五粮液“十四五”千亿营收目标创造有利条件。

不居其薄，不居其华。与消费者同频共振，与投资者俱利众乐，与经销商休戚与共。此刻，强基固本的五粮液，“稳”的基础依然牢固；积厚成势的五粮液，“进”的动能不断蓄积，因和生美的五粮液，“好”的效应持续显现！有理由相信，未来五粮液必绽放出更加璀璨的光芒，迈向世界一流！