AI大模型应用时代，如何捕捉确定性投资风口？

5月14日，GPT-4o登场，意味着以大模型为代表的生成式AI技术持续升级迭代，AI应用加速突破。但在当前AI大模型主导的创新周期中，大模型应用模式仍然是许多企业关注的焦点。

日前，华泰证券研报指出，在以大模型为代表的创新周期中，AI应用模式主要有“AI+”（以AI技术赋能行业的科技企业）和“+AI”（采用AI技术的企业）形式，基于这两种AI应用前景，AI仍是最核心的投资方向，建议按照算力基础设施、AI PC等硬件载体、大模型平台、AI应用的顺序寻找机遇。

AI大模型应用中的机会

AI技术突飞猛进发展，AI大模型泛化能力正加速跃升。目前OpenAI公司最新发布的GPT-4o，就通过对文本、音频和视觉三种模态统一进行混合训练，带来了更大的泛化能力，可实时对音频、视觉和文本进行推理，标志着AI大模型应用向更自然的人机交互持续迈进。

GPT-4o的推出进一步推动了AI应用的繁荣，以AI大模型主导的创新应用前景也有望打开新的想象空间。

对不同企业来说，AI大模型应用模式主要基于“AI+”和“+AI”展开，其中“AI+”是以AI技术为核心，重构现有业务；“+AI”是以现有业务为核心，借助AI降本增效，旨在进行业务改进。伴随着AI技术和AI应用能力的增强，华泰证券认为，无论是“+AI”还是“AI+”都可能获得可观的价值。

对于“+AI”而言，基于AI技术在效率、生产力的优势，“+AI”形式可在数字时代赋能众多传统行业发展，落地场景众多。华泰证券称，传统行业体量大，“+AI”赋能的新增价值将产生规模效应，有望为采取该模式的企业产生可观的价值。

“AI+”模式则以颠覆式创新，重塑行业，因此在算力、算法、数据等壁垒较高，有较高的进入门槛，领先进入的企业将更具先发优势。根据华泰证券研报，“AI+”公司往往有机会深耕并占据细分赛道的领先地位。

从AI应用过程中，不难看到AI大模型清晰的发展路线，即基于泛化能力的通用大模型，向更专业更针对具体应用场景的行业大模型发展，而无论是泛化大模型还是行业大模型都离不开AI基础设施的支持和智能终端的承载。

当前，伴随着以GPT-4o为代表的各类大模型的不断升级迭代，算力需求将不断高涨，从投资角度来看，算力基础设施率先受益，推动行业高景气度持续。华泰证券也称，AI大模型推动算力需求快速增长，基础设施的业绩成长的可预见性最高，服务器、数据中心等产业链关键环节值得关注。

AI大模型的应用，还将为交互终端带来更大发展动能。当前，AI PC、AI手机是大模型应用的主要载体，随着AI大模型能力的不断升级，“杀手级应用”加速出现，AI PC、AI手机也有望加速渗透，如GPT-4o跨文本、图像、视频的推理能力，开启了AI语音助手时代，AI PC、AI手机等智能终端设备作为前者触达用户的入口，有望直接受益。

构建AI应用终端入口，蓄力AI增长极

AI应用浪潮下，AI大模型已不仅是推动企业进行商业模式创新和转型的关键力量，更是企业实现业务增长的新引擎。立足“AI+”和“+AI”模式的大模型应用，领先科技企业已全面发力布局，以增强AI时代竞争力。

ICT科技厂商联想集团就基于自身智能设备业务、基础设施方案业务、方案服务业务，锚定混合式AI方向，以三大业务为核心，打造了AI内嵌的智能终端、AI导向的基础设施和AI原生的方案服务的全景式AI生态。

目前AI大模型的发展主要在云端进行训练、推理，这对于企业应用而言，不仅带来效率、成本等问题，更令企业对隐私保护、数据安全等问题产生担忧。联想集团的混合式AI，聚焦云端公有大模型、企业私有大模型和端侧个人大模型的混合应用，在保护数据安全和隐私、离线使用等方面具有显著优势，为其布局更高效、安全的全景式AI生态提供了坚实的保障。

联想集团AI内嵌的智能终端是以传统智能终端为基础，进行的“AI+”方面的创新，如AI PC的发展，对传统PC行业而言，将作为革新用户体验，以及承载用户使用AI大模型的主要载体，将加速行业换机周期，为行业带来新增长空间。

联想集团作为PC行业龙头，在AI PC方面引领行业发展。目前，联想集团基于混合式AI技术，致力于让AI PC成为更懂用户的个人助理，已发布了首款能支持个人大模型运行的AI PC系列产品。除此之外，联想集团还打造了“一体多端”战略，推进AI手机、AI平板等智能设备的“AI+”化，加速智能终端业务的全面升级。

面对AI大模型对算力基础设施的高需求，联想集团基于其深厚强大的“计算”基因、全面的算力基础设施布局，以液冷技术、异构计算以及软硬一体设计，构筑了异构智算平台为核心，服务器、存储、边缘基础设施等为依托的AI导向的基础设施，可为AI大模型的训练、推理需求提供强有力的支持。

随着AI大模型技术升级，AI应用不断发展，AGI时代加速临近，推动“产业+AI”加速融合，催生新一轮智能革命发展机遇。联想集团作为数字经济领导企业，积极探索模型与行业场景的融合，打造基于行业大模型、企业大模型、企业智能体等智能解决方案的AI原生的方案服务，可助力企业在智能化转型升级中更好地应用AI，联想集团也有望通过AI赋能的专业服务实现价值增长。

业界普遍认为，AI技术引擎将为企业开拓更大的成长空间，联想集团基于全景式AI的全面布局，增长潜能巨大。国际投行高盛也全面看好联想集团这一潜能，并认为，联想集团的生成式AI相关产品，如AI PC、AI服务器等，将实现盈利增长，预计2024财年下半年经营溢利较上半财年增长64%，2025财年按年增长47%，而AI PC的收入贡献将提高至33%。高盛进一步唱多联想集团股票后市，维持后者“买入”评级，并上调目标价至13.09港元。