消费电子业景气度持续升温，龙头科技企业率先受益

各项数据表明，消费电子行业复苏态势明朗。

5月6日，Canalys公布的数据显示，2024年第一季度，全球平板电脑出货量达到3370万台，同比增长1%。Canalys称，得益于消费支出的恢复和全球经济的稳定向好，这是平板电脑市场在连续多个季度下滑后迎来的首次增长。

作为消费电子业三大件之一，平板电脑的恢复增长，进一步释放了消费电子市场朝着向好趋势发展的信号。

当前，在AI技术重构千行百业的背景下，AI为消费电子赋能，推动AI终端变革浪潮，包括平板电脑在内的消费电子产品迎来新一轮技术创新周期，带动消费电子旺季加速到来，消费电子厂商也迎来新一轮增长机遇。

消费电子业全面复苏，行业盈利能力显著提升

平板、手机、PC等消费电子产品在经历了长时间的经营压力后，产业链库存去化接近尾声，出货量增速加速回升，行业整体正朝着向好的趋势发展。

从数据表现来看，今年一季度，包括平板在内的各细分消费电子产品均迎来良好开局。根据Canalys数据，全球手机市场迎来双位数增长，以10%增长率出货2.962亿部；PC总出货量达5720万台，同比增长3.2%。伴随着手机、电脑、平板等产品的增长，全球消费电子行业正步入复苏增长通道。

从需求端来看，消费电子行业增长动力主要来源于消费者的换机需求。中银证券称，当前消费电子业在“被动换机”需求和“主动换机”需求双重刺激下，行业景气度持续回暖。

其中“被动换机”主要基于消费者的自然换机需求，当前，智能手机和PC均临近换机周期临界点，基于此前三年居家办公带来的电子产品集中式采购，手机、PC等产品在今明两年陆续进入的自然换机周期，特别是PC产品的换机周期约为4-5年，而这一轮换新主要源自于2020年前后居家办公时PC销量增长对应的需求释放。

“主动换机”需求主要受AI手机、AI PC等产品的刺激。在消费电子领域，AI驱动的产品创新已成为行业发展的共识，AI手机、AI PC等AI终端正加速落地，有望为市场带来增量发展空间。根据Counterpoint预测，今年AI手机出货量占整体手机出货量的比重将达到11%，到2027年这一数字将达到43%，AI手机将逐渐成为主流机型；AI PC方面，根据Canalys预测，今年AI PC渗透率有望达到18%，随后将逐步放量，到2025年渗透率将达40%。

从厂商端来看，消费电子行业加速回暖，带动消费电子行业盈利能力显著提升。根据国金证券整理，消费电子行业2024Q1的营收同比增长10.51%，净利润同比大幅增长40.74%。盈利能力方面，消费电子行业2024Q1毛利率12.2%，同比增加1.2%，净利率4.1%，同比增加1%。

整体而言，消费电子业进入周期复苏阶段，叠加AI+终端创新，市场整体回升向好，带动行业经营基本面增长，盈利能力也加速改善。

瞄准AI终端增长潜力，联想集团天禧生态蓄力

身处AI大时代，消费电子产业已然发展到AI终端阶段，行业迎来新的代际升级机遇。面对这一时代变革，领先厂商积极发力，布局AI终端创新产品，并围绕终端AI算力、AI应用、AI大模型等搭建AI终端新生态，以迎接行业爆发。

联想集团作为全球领先的智能设备厂商，是AI终端创新方面的行业引领者。目前，基于PC在算力、存力、交互等方面的优势，AI PC 成为AI大模型落地终端的首选，联想集团重点发力AI PC，并联合产业链上下游合作伙伴，探索开发AI PC级算力、大模型和AI应用等，推动AI PC产业生态成型。

自布局AI PC以来，联想集团接连发布多款 AI PC新品，在今年上海站的联想科技大会上，更是推出了具备内嵌个人大模型、个人知识库、本地异构算力、开放的AI应用生态、个人数据和隐私安全保护五大特征的真正意义上的AI PC。开源证券认为，联想集团比同业更加积极投入AI PC战略且具备供应链资源优势，有望在AI PC时代享受市场份额提升，且随着AI PC产品渗透率提升，其有望实现PC业务ASP及利润率的提升。

业界认为，AI终端是以大模型为代表的个人智能体及AI算力全面内嵌的新型智能设备，其中个人智能体能进行通信、对话、传递、处理用户的意图和任务，相当于用户的“助理”。基于此，联想集团以AI内嵌的智能终端蓄力，打造“联想小天”个人智能体，构筑天禧生态，以AI PC、AI手机、AI平板电脑和各类智能AIoT设备为核心的“一体多端”战略，形成在“设备+模型+服务”三个层面的整体布局，全面升级用户体验。

在联想天禧生态下，AI PC、AI手机、AI平板电脑等设备可通过联想小天调用AI画师、AI PPT、知识问答、AI识图、会议纪要等实用AI应用。根据联想集团介绍，联想天禧生态已通过开放平台接入联想小天的智能体小程序达到43款，如腾讯视频、有道翻译、美图抠图等，此外联想集团应用商店已上架的AI类应用也已达到512个。这意味着联想集团以AI PC为代表的AI终端已具备丰富的AI应用，AI终端生态已愈发成熟。

为了进一步完善AI终端生态，联想集团携手中国信通院联合英特尔、AMD、阿里云、百度智能云、腾讯视频、vivo、优必选等20多家头部企业发起筹备AI终端产业生态联盟。与此同时，联想集团等7家企业还发布了首批AI应用开发者联合激励计划，面向AI应用开发者提供七大扶持与激励举措，支持资源总投入超20亿元。

随着AI终端发展水平不断提升，联想集团也有望率先受益。这背后是联想集团在智能设备领域硬核扎实的产品力和经营实力，如在PC方面，根据Canalys数据，联想集团今年一季度，以8%的强劲增长占据了24%的市场份额，领跑全球PC市场；平板电脑以6.3%的市场份额，全球排名第四。

基于行业景气度回暖上行的发展趋势，以及联想集团在AI终端方面的引领创新，大摩、中信里昂、东方证券等海内外主流券商纷纷唱多联想集团，如东方证券基于对联想集团以AI PC为引领的业绩增长预期，维持联想集团“增持”评级，给予目标价至11.03港元。