方维致远观点：中国ESG的出路在于结合公司金融

著名金融教授Stephen Ross曾在他的教科书《Cooperate Finance》中提到：财务管理的目标是最大化现有股票的每股价值。其实这句话通俗地说就是企业的财务目标即所有者权益最大化。诚然，一个失去财务目标支持的企业在历史浩浩汤汤的演进中也将荡然无存，对财务的深刻研究，对公司金融的关注，注定是企业全生命周期中永恒不变的话题。

首先要肯定的是，ESG不只是气候信息披露，更不能当做广告宣传，中国企业需要正视ESG存在的方式与价值，我们认为：中国ESG的出路在于结合公司金融。

ESG的提出试图让企业从既有的公司金融中找到新的理论支撑点，供决策者们做出更加符合理性的投资、融资、现金流管理等等。环境保护、社会责任、公司治理，每一个关键词都让可以企业的管理层精神紧绷；气候变暖全球等全球性问题的发生让ESG诞生适逢其时，在丰富多样的可持续理论中，世界却主动选择了ESG。

ESG为什么能被世界选择

在企业管理中涌现过很多著名的理论学说，但大都是基于资产负债表等财务咨询下的理论结构，很难有脱离于财务框架之下的理论去分析企业的发展之道，即使有，几乎也是偏向合规管理抑或供应商资质的硬性要求，企业对于这些以“炒概念”著称的可持续框架早已是不厌其烦；直到ESG的出现，他从企业生产经营发展的角度，真正意义上兼顾了既有合规体系与持续的公司金融战略并达成了高度一致，这种一致主要体现在以下两个方面：

一是ESG理念巧妙地兼顾了企业行为中的不同主体。ESG治理不能只浮于环境、社会、治理三个维度，而是应该站在统筹全局的高度重新审视ESG的存在价值。ESG从全球气候视角下的共同行动、从行业视角下的企业行为、从企业员工视角下的个人职业发展，分别对应宏观、中观、微观三个不同主体，阐释了可持续发展真正的要义与思路。首先是全球气候视角下的共同行动。ESG中所倡导的温室气体减排下的信息披露、水资源的利用和生物多样性的保护等，这些都是需要全人类去共同推动，不能靠某一个主体的单独行动能实现；其次是行业视角下的企业行为，ESG中对于治理的界定和要求，对于企业的持续发展具有至关重要的价值导向，例如对于反腐败制度的体系构建与披露等等，这都将ESG实践和企业发展过程中的风险管理进行有机结合；还有就是员工的个人发展，ESG将员工权益的保障、职业发展作为重要参考项，这是在企业管理实践中的一次“惊险跳跃”，企业在ESG的实践中需要付出相当大财务成本和从上到下强有力的管理方案才能支持在个人层面ESG理念的完美落地，但凡是管理层的稍微懈怠，或者是短期财务困境造成经营压力，都将迫使企业放弃在员工领域ESG行动的践行，正是基于这样的考验下，才让ESG的生动性和应用价值显露无遗，这正是世界选择ESG区分其他可持续发展理念的根本原因之一。

二是公司治理的推动，让环境保护和社会责任融入真正的公司金融。无论是环保理念的倡导还是社会责任方面的道德约束始终让大部分企业没有经营上的阵痛感。在追求商业伦理和经营目标的双向选择中，企业往往容易被利润的驱动而放弃更有意义的商业道德行动。企业之所以把公益行为当作一种锦上添花的手段，而不是站在公司真正能创造直接价值的重要方式去实践，主要是两个方面的原因：一方面是企业的行为需要符合理性的金融决策，企业的发展目标也需要通过降本增效来实现，但是往往在商业伦理和各种合规中，企业会耗费大量的财力人力物力方面的支出，却很难收到比较对等的反馈，长此以往，企业就不再热衷于对降本增效无意义的行动当中，这也是为什么其他可持续发展理念很难落地的根源之一。但是ESG的出现却第一次打破了这种僵局，有一部分专家学者认为，ESG中的公司治理指的是公司的可持续治理结构和手段，通过可持续的治理去更好地推动环境保护和社会责任的实施，但是我们始终认为企业的所有行为都是围绕着降本增效来展开的，所以我们坚信ESG中的公司治理绝对并非只是简单的可持续治理，而是真正将环境保护的理念和实践、社会责任的理念和实践深刻地融入公司治理当中，并且通过环境保护和社会责任的战略投入、成本投入大幅推动公司治理水平的提升，换句话说，如果说以前公司治理只是基于财务报告下的金融视角，那么ESG的出现，意味着我们可以通过基于ESG报告下的视角将环境保护和社会责任当作一种发展的手段、一种促进公司最终目标即股东权益最大化实现的一种重要手段、策略和发展方案，这也是ESG和别的可持续发展理念可以区分的重要原因。ESG的出现将公司治理和那些本来会让企业增加负担，或者说是企业比较抗拒的一些行为，重新拉回了企业的战略框架之下；并且让企业真正的意识到环境保护和社会责任，不是让企业增加负担，而是一种手段和策略：通过环境保护的手段和策略、通过社会责任的手段和策略，结合公司完整的财务评估和治理手段共同去推动企业的经营目标即股东权益最大化，或者是所有者权益最大化。